10月8日央行全面下调存贷款利率及存款准备金率,货币政策开始全面放松。央行在如此短的时间内连续降息,主要是基于目前经济下行风险增大的担忧。国务院也宣布免征储蓄存款利息所得税。政策的出台将在一定程度上刺激国内消费和投资,同时全面放松的货币政策将长期支撑债市走强。 
    央行决定从08年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;从08年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点,其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同日,国务院决定自9日起对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
    自9月15日央行调低贷款基准利率和中小金融机构的存款准备金之后,仅仅半个多月的时间再出降息政策,主要是基于目前经济下行风险增大的担忧。
    近日央行发布的3季度5000户企业调查统计显示,宏观经济热度指数大幅回落,国内和出口订单大幅缩减,77.78%的行业订单指数出现下降,贸易和国内消费在拉动经济增长上已经显得较为疲弱。并且之前国家统计局公布的1-8月固定资产投资数据显示,前8个月城镇固定资产投资同比增长27.4%,较1-7月的27.3%的水平仅提高0.1个百分点,足见固定资产投资在拉动经济增长上的动力也不强。另外,国际金融动荡加剧、经济增速明显减退,也给中国经济发展造成负面影响。因此综合考虑国内、外经济形势,中国宏观经济下行风险逐渐增大,这已经引起管理层的高度重视。
    与上次不同的是,本次调降实现了存、贷款基准利率的双边下调,而且本次存款准备金率的下调针对的是所有存款类金融机构,政策实施的对象有所放宽。
    存款利率方面,本次下调的目的在于降低储户的存款积极性以刺激国内消费。此外,由于上次仅对贷款基准利率进行调降,已压缩了存款类金融机构的利润,如果继续保持存款利率不变,势必将给银行类金融机构带来经营压力。因此,本次调低存款准备金率适当缓解了贷款利率再此降低给存款类金融机构带来的收入挤压。
    贷款利率方面,央行近期已经连续两次调降该利率,主要是由于在经济下行周期中,企业经营风险增大,从银行贷款的难度加大,资金短缺问题已经制约了企业生产和投资。因此基于刺激投资和生产的目的,央行连降贷款利率。
    存款准备金率方面,本次央行将全面调降所有存款类金融机构的准备金率,主要是要通过银行体系释放流动性,增加存款类金融机构的可用资金。由于上次仅针对中小金融机构,释放的资金量相对有限,本次全面调降将进一步充裕银行体系流动性,从而激励银行类金融机构提高贷款规模。
    另外,国务院宣布免征储蓄存款利息个人所得税,也在一定程度上增加了储户收入,有利于刺激个人消费。
    近期中国政府的政策变动主要是基于保持经济平稳较快增长的目的。政策的出台将在一定程度上对“保增长”起积极作用。对债市而言,央行再次降息意味着货币政策逐渐全面放松,政策面将长期支撑债市走高。